《金證研》南方資本中心 三友/作者
基本結(jié)論
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一、8年公募投資管理經(jīng)驗(yàn),劉格菘現(xiàn)任產(chǎn)品業(yè)績(jī)“翻車”
基金經(jīng)理劉格菘:現(xiàn)任廣發(fā)基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣發(fā)基金”)成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理,累計(jì)任職逾8年。劉格菘先后管理的基金產(chǎn)品共16只,在管產(chǎn)品6只。截至2022年二季度,劉格菘在管產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)684.72億元。截至2022年9月27日,劉格菘現(xiàn)管理的“廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A”、“廣發(fā)科技先鋒混合”、“廣發(fā)多元新興股票”、“廣發(fā)雙擎升級(jí)混合A”、“廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合”、“廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合(LOF)A”今年以來(lái)跌幅分別為-19.75%、-19.66%、-21.15%、-16.14%、-13.58%、-12.55%,在任管理基金收益率全部告負(fù),其中“廣發(fā)科技先鋒混合”和“廣發(fā)多元新興股票”近兩年取得收益率為-7.31%、-5.89%,相對(duì)于同類平均收益率虧損顯著。
二、2019年“一戰(zhàn)成名”,押注式投資難再造公募神話
基金經(jīng)理包裝痕跡明顯。劉格菘在2019年管理的三只基金,業(yè)績(jī)包攬主動(dòng)權(quán)益類基金的前三名。但此前劉格菘在2015年牛市頂點(diǎn)發(fā)基金,然后踩雷;他所管理的“融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒”、“融通新區(qū)域新經(jīng)濟(jì)”近乎腰斬。然而劉格菘不顧其管理的基金接近腰斬的事實(shí),毅然跳槽到廣發(fā)基金,去成就“公募一哥”的神話。2020年,劉格菘藏在廣發(fā)基金華麗包裝的營(yíng)銷背后,市場(chǎng)往往忽視了對(duì)基金經(jīng)理劉格菘方法論的識(shí)別。而從長(zhǎng)期角度看,市場(chǎng)和業(yè)績(jī)存在均值回歸的效應(yīng),對(duì)于劉格菘投資方法論碰巧踩中市場(chǎng)風(fēng)格、年化收益拉得過(guò)高的基金經(jīng)理而言,是要降低長(zhǎng)期收益預(yù)期的,而廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A系其在管基金中的典型代表。過(guò)度包裝的另一個(gè)結(jié)果就是規(guī)模暴漲,隨著規(guī)模增長(zhǎng),以往通過(guò)賭注幾只小票的方式獲得超額收益不再有效,小票的流動(dòng)性也不再支持每日大規(guī)模申贖。此情形下,劉格菘押注選擇更加狹窄,上述問(wèn)題也為其今年來(lái)大規(guī)模的基金管理埋下禍根。
基金回報(bào)率為負(fù),行業(yè)配置飄移。從廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A的業(yè)績(jī)曲線來(lái)看,基金自2021年8月成立以來(lái)產(chǎn)品收益在絕大時(shí)間區(qū)間為負(fù),歷史業(yè)績(jī)曲線與大盤以及同類基金相比也在絕大時(shí)間區(qū)間落后,截至今年9月27日,任職收益率為-19.75%。在過(guò)往獲取負(fù)收益的同時(shí),廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A的最大回撤達(dá)-43.23%,基本處于市場(chǎng)同類產(chǎn)品的末端水平。與此同時(shí),在不同的市場(chǎng)環(huán)境下,該產(chǎn)品展現(xiàn)了較差的業(yè)績(jī)彈性,這和基金經(jīng)理劉格菘押注式投資有關(guān):在基金行業(yè)中制造業(yè)的配置高達(dá)93.55%遠(yuǎn)超同類平均51.19%(截至2022年6月30日)。
個(gè)股業(yè)績(jī)暴雷,高市值負(fù)利潤(rùn)。廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A重倉(cāng)的賽力斯,截至今年二季度在總市值排名行業(yè)靠前的情況下,凈利潤(rùn)告負(fù)排名在同行業(yè)倒數(shù)第二,且自2020年起凈利潤(rùn)一直為負(fù)。此外,賽力斯在其他各方面的核心數(shù)據(jù)上看也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上行業(yè)平均水平。而賽力斯在股市短期瘋漲,市盈利急劇攀升,價(jià)格與價(jià)值嚴(yán)重背離。劉格菘卻全然不管其經(jīng)營(yíng)狀況,在股價(jià)相對(duì)其價(jià)值以上時(shí)的價(jià)格進(jìn)行加倉(cāng),試圖在制造業(yè)行業(yè)中投機(jī)。在選股邏輯上,劉格菘背棄了從基本面出發(fā),優(yōu)選具有高成長(zhǎng)性的標(biāo)的并長(zhǎng)期持有的投資理念,而選擇在押注的投資方式下更進(jìn)一步鋌而走險(xiǎn):選擇了一只依靠品牌知名度而非自身公司實(shí)力的股票。
制造業(yè)高位時(shí)押注式投資。相比于其他價(jià)值投資型基金經(jīng)理,劉格菘的投資風(fēng)格屬于高倉(cāng)位、集中持股、選擇特定行業(yè)賽道的押注式投資,該方法論貫穿著他的投資理念,這種投資方式依賴市場(chǎng)風(fēng)格,風(fēng)險(xiǎn)高企,若行情突變則易打回原形。在制造業(yè)行情火熱的時(shí)候劉格菘所管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A毅然選擇加倉(cāng)賽力斯,從2022年3月31日到6月30日,賽力斯占該基金凈值比例從6.61% 增加到10.86%,依舊堅(jiān)持高位加倉(cāng),哪怕此時(shí)的賽力斯甚至整個(gè)制造業(yè)的股票價(jià)位已經(jīng)開(kāi)始向下突破。
一、基金經(jīng)理簡(jiǎn)介
劉格菘,現(xiàn)任廣發(fā)基金管理有限公司成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理,先后管理的基金產(chǎn)品共16只,在管的基金產(chǎn)品共6只,截至今年二季度,在管產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)684.72億元。而截至2022年9月27日,劉格菘現(xiàn)在管理的“廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合A”、“廣發(fā)科技先鋒混合”、“廣發(fā)多元新興股票”、“廣發(fā)雙擎升級(jí)混合A”、“廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合”、“廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合(LOF)A”,今年以來(lái)跌幅分別為-19.75%、-19.66%、-21.15%、-16.14%、-13.58%、-12.55%,在任管理基金收益率全部告負(fù),業(yè)績(jī)?cè)谕惻琶浜,其中“廣發(fā)科技先鋒混合”和“廣發(fā)多元新興股票”近兩年取得收益率分別為-7.31%、-5.89%,對(duì)比同類平均收益率2.57%、4.19%虧損顯著。
12月7日國(guó)內(nèi)地區(qū)硫酸價(jià)格詳情廠家12月6日12月7日變化菏澤江源130元 噸130元 噸無(wú)鄒平天鹿160元 噸160元 噸無(wú)山東建龍200元 噸200元 噸無(wú)
12月7日國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)格詳情廠家12月6日12月7日變化山東瑞星2760元 噸2760元 噸無(wú)陽(yáng)煤平原2750元 噸2750元 噸無(wú)薌城三安2950元 噸29
對(duì)方賬戶類型非法怎么辦?若您轉(zhuǎn)賬時(shí)提示賬戶類型非法,通常情況下此報(bào)錯(cuò)是因?qū)Ψ叫畔?如賬號(hào)、戶名等)填寫錯(cuò)誤或?qū)Ψ劫~戶異常導(dǎo)致的,建議核對(duì)收款人信息是否填寫正確(如收款賬號(hào)是否誤填了戶名),并聯(lián)系收款行確
12月7日,淄博德合化工有限公司氯化鉀經(jīng)銷價(jià)格為4000元 噸左右,報(bào)價(jià)暫穩(wěn),實(shí)際成交價(jià)以協(xié)商為主。近期國(guó)際氯化鉀市場(chǎng)需求疲軟,價(jià)格呈下跌走勢(shì)。國(guó)內(nèi)氯化鉀現(xiàn)貨市
產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油840084000元 噸92 汽油785078500元 噸95 汽油815081500元 噸12月7日山東金
產(chǎn)品12月6日12月7日漲跌單位:元 噸-10 柴油81408110-30元 噸92 汽油77007650-50元 噸95 汽油79007850-50元 噸12
據(jù)生意社了解:2022年12月7日,商丘嘉盛紙業(yè)有限公司再生箱板紙價(jià)格呈現(xiàn)下調(diào),各克重價(jià)格呈現(xiàn)不同幅度下調(diào),最終出貨價(jià)格以實(shí)際商談為準(zhǔn)。以下價(jià)格為含稅現(xiàn)金出廠價(jià)
7日,山東魯麗管坯出廠價(jià)格上漲(單位:元 噸)商品名稱價(jià)格漲跌20#熱軋管坯φ40-140mm3960+2045#鋼φ28-70mm4010+20
今日盤面今日三大指數(shù)集體低開(kāi),滬指低開(kāi)0 24%,深成指低開(kāi)0 29%,創(chuàng)業(yè)板指低開(kāi)0 45%,之后主板維持弱勢(shì)震蕩格局,創(chuàng)業(yè)板再度走強(qiáng),低開(kāi)高走再度翻紅。盤面看,上漲板塊個(gè)股少于下跌板塊個(gè)數(shù),整體說(shuō)明板塊情緒相對(duì)
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《2021年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》發(fā)布 中國(guó)對(duì)外
金港高速公路連接柬埔寨首都金邊和該國(guó)最大深水海港西哈努克港,是中國(guó)路橋按建造—運(yùn)營(yíng)—移交模式投資的項(xiàng)目,采用中國(guó)設(shè)計(jì)及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),橫跨5個(gè)省份,全長(zhǎng)187 05公里,雙向四車道。金港高速公路通車后,從金邊到
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2022年1至10月,浙江省寧波市811家汽車制造業(yè)規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值2646 8億元,同比增長(zhǎng)14 2%。圖為11月19日,工人在領(lǐng)克汽車寧波梅山工廠的總裝車間作業(yè)。今年以來(lái),受疫情多發(fā)散發(fā)、市場(chǎng)需求不振等因素影響,國(guó)內(nèi)工業(yè)
14家券商獲首批個(gè)人養(yǎng)老金代銷展業(yè)資格 多家券商透露
11月18日晚間,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄》,共37家機(jī)構(gòu)入圍,其中券商14家,銀行16家,獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中金財(cái)富和長(zhǎng)江證券
北京再擔(dān)保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中小微企業(yè)超過(guò)16萬(wàn)
北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來(lái)已累計(jì)承保規(guī)模超過(guò)6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過(guò)16萬(wàn)戶次,積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場(chǎng),開(kāi)啟指數(shù)化投資時(shí)代;12月1日起股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)征求意見(jiàn),將爭(zhēng)取盡快上線以提升市場(chǎng)活躍度……開(kāi)市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
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