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今年以來，隨著權(quán)益市場的大幅震蕩，“固收+”以及部分含權(quán)益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品普遍出現(xiàn)了回撤，投資者的風(fēng)險偏好和資產(chǎn)配置比例出現(xiàn)變化。此外，伴隨資管新規(guī)等政策的實施，貨幣基金收益空間收窄，在短久期資產(chǎn)配置性價比顯現(xiàn)的背景下，波動較低、流動性較好的債券基金獲得了投資者的青睞。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，WIND 數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度新發(fā)行債券型基金數(shù)量達(dá)到322只，較去年同期增長37.6%。在規(guī)模快速擴(kuò)張的同時，今年以來債券基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼，根據(jù)海通證券最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，東海基金近一年固收類資產(chǎn)分類評分排行榜列第3/143位。

(相關(guān)資料圖)

投研協(xié)作“穩(wěn)、準(zhǔn)、快”

固收產(chǎn)品的持續(xù)業(yè)績表現(xiàn)對于基金公司固收投研團(tuán)隊的綜合實力提出了較高的要求，這包括投資、研究、交易而引申出的資產(chǎn)配置能力、信用研究和定價能力、風(fēng)險預(yù)警能力、交易能力等等，東�；�金還要再加上金融科技團(tuán)隊的支持。東海基金固收研究團(tuán)隊認(rèn)為“債券類資產(chǎn)的研究，重點在于三個核心能力建設(shè)：穩(wěn)健扎實的研究功底；投研一體的順暢協(xié)作機(jī)制，尤其是投研理念的匹配度和準(zhǔn)確的彼此理解能力；強(qiáng)大的數(shù)據(jù)及時分析能力和投后跟蹤能力。簡單而言就是三個字：穩(wěn)、準(zhǔn)、快。

通過系統(tǒng)化手段，在東�；�金自研的投研系統(tǒng)---FINDFIT系統(tǒng)搭建信用研究的價值“護(hù)城河”。通過系統(tǒng)化的方案解決和完善固定收益投研面臨的痛點，通過持續(xù)的積累、輸入，將我們一直以來堅持的理念和經(jīng)驗沉淀下來，真正為公司固收投研保駕護(hù)航。這套系統(tǒng)化的方案可以不斷增強(qiáng)內(nèi)部評級可靠性、提高風(fēng)險預(yù)警的及時性來快速識別債券發(fā)行人信用資質(zhì)的變化，同時結(jié)合信用與估值的聯(lián)合應(yīng)用，更前瞻的找到定價偏離的債券，進(jìn)而不斷地提高工作質(zhì)量，提升產(chǎn)品業(yè)績。

多類產(chǎn)品齊發(fā)力

東�；�金依靠日益完善的信評體系、投研一體的合作機(jī)制、以及科技金融賦予的強(qiáng)大的數(shù)據(jù)及時分析能力和投后跟蹤能力，正尋求彎道突圍，近年固收業(yè)務(wù)持續(xù)向好。截至22年9月末，東海基金旗下固定收益類基金總規(guī)模超過110億元。在產(chǎn)品規(guī)模逐步增長的同時，固收產(chǎn)品線亦日漸豐富，逐步涵蓋了短債基金、業(yè)績優(yōu)異的中長期純債基金和利率債基金。

2022年以來，東�；�金旗下固收產(chǎn)品總體表現(xiàn)優(yōu)異，其中招牌產(chǎn)品東海祥蘇短債基金業(yè)績較為突出，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來東海祥蘇年化收益率4.58%，在226只短期純債基金中排名第9；Sharpe比率排名第3；最大回撤幅度為-0.02%，排名第15。東�；�金固收團(tuán)隊優(yōu)異的業(yè)績和規(guī)模的快速增長和其完善的固收體系密不可分。

圖：東海祥蘇短債基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異

數(shù)據(jù)來源：WIND，東海基金整理

科技為投研賦能

在投資運作上，固收團(tuán)隊充分運用自研的FINDFIT系統(tǒng)，針對不同的固定收益類產(chǎn)品制定了差異化投資策略，提升精細(xì)化操作的能力。比如利率債基的運作更加側(cè)重于交易增厚，通過系統(tǒng)去發(fā)掘曲線“凸點”，快速計算“騎乘收益”。信用債基中的短債基金較多使用靈活的杠桿策略博取收益，可以通過系統(tǒng)數(shù)據(jù)跟蹤同類基金的久期變化，乘勝追擊。長債基金則要以更長周期的視角去審視宏觀基本面和個券信用資質(zhì)，通過系統(tǒng)展示高頻基本面數(shù)據(jù)，結(jié)合個體信用標(biāo)的跟蹤變化記錄，挖掘長線收益。如下圖，投研人員可以根據(jù)自身需求對債券關(guān)鍵點位進(jìn)行展示或隱藏，系統(tǒng)、高效地對債券行情進(jìn)行復(fù)盤、以史鑒今，在提升操作精度的同時，也為自身充實了邏輯框架。

圖：東�；�金自研FINDFIT系統(tǒng)界面展示-債券功能首頁

圖：東�；�金自研FINDFIT系統(tǒng)界面展示-利率債復(fù)盤系統(tǒng)

固收投資正當(dāng)時

對于后市展望方面，東�；�金固收團(tuán)隊認(rèn)為，9月份以來的債券回調(diào)主要因為資金利率的上浮，而資金主要受“跨季”影響，總體是階段性的、暫時性的，國內(nèi)貨幣政策依然強(qiáng)調(diào)連續(xù)性，“以穩(wěn)為主”、“以我為主”的政策總基調(diào)未發(fā)生改變。在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢尚不十分明朗、疊加外圍環(huán)境復(fù)雜多變的大環(huán)境下，短期內(nèi)貨幣政策不具備收緊的條件。另一方面，至9月底國債收益率已基本回吐了8月降息以來的“紅利”行情，但不可否認(rèn)的是收益率中樞已經(jīng)有所下降，由此對后續(xù)投資形成一定的安全邊際，債券市場仍存在做多機(jī)會。

圖：2022年以來加權(quán)平均利率R007走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，東�；�金整理

東�；�金的愿景是成為一家專注資產(chǎn)配置的卓越基金公司。根據(jù)整體戰(zhàn)略規(guī)劃，在未來五年，東海基金將著力打造大類資產(chǎn)配置品牌，堅持投研一體和科技金融“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展理念，以期顯著提升產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績，提升大類資產(chǎn)配置品牌，成為科技金融的踐行者。在固收投研的漫漫征途上，東�；�金以為投資人負(fù)責(zé)任的初心，追求絕對收益理念，提供給客戶高SHARPE的系列性產(chǎn)品。

風(fēng)險提示：本文相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。東�；�金管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“東海基金”)或東�；�金相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。東�；�金承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等文件并選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資。我國基金運作時間較短，不能反映所有發(fā)展階段�；�金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)資料僅供參考，不構(gòu)成投資建議�；�金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。