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【環(huán)球新視野】中歐基金李彤:債券市場(chǎng)趨于成熟,需更精細(xì)化的分工管理
發(fā)布時(shí)間:2022-12-10 13:59:33 文章來(lái)源:證券之星


(資料圖)

近日,中歐基金2023年度投資策略會(huì)上,有著27年海內(nèi)外投資經(jīng)驗(yàn)的中歐基金債券投資策略組聯(lián)席投資總監(jiān)李彤結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn),剖析了當(dāng)前債券市場(chǎng)所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn),她表示隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟,未來(lái)公募基金債券投資將會(huì)走向精細(xì)化分工和團(tuán)隊(duì)協(xié)作的新模式。

“債券市場(chǎng)即將迎來(lái)一個(gè)新的時(shí)代”,李彤在分享中表示,如今做好固收投資的難度越來(lái)越大,究其原因是債券市場(chǎng)來(lái)到新舊交替的階段,進(jìn)而產(chǎn)生了三大困境:一是資產(chǎn)端的困境,隨著市場(chǎng)愈發(fā)成熟,利率債的走勢(shì)不如此前明確,增加了判斷難度,投資者的多樣化和成熟化同時(shí)使得市場(chǎng)迅速反應(yīng)各類(lèi)消息,價(jià)格往往一步到位,增加了趨勢(shì)交易的難度。并且債券的違約也逐漸常態(tài)化。二是基金經(jīng)理面臨的困境,資產(chǎn)端的變化導(dǎo)致風(fēng)格輪動(dòng)周期加速,大方向性策略調(diào)整的操作難度增加;三是現(xiàn)有產(chǎn)品的定位不夠明確、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)缺乏針對(duì)性,增加了投資者找到與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力、收益目標(biāo)相匹配的產(chǎn)品的難度。

對(duì)于如何走出上述困境,李彤也給出了具體的建議,她認(rèn)為,債券市場(chǎng)趨于成熟是造成困境的根本原因,因此不妨從成熟市場(chǎng)借鑒經(jīng)驗(yàn),先要從產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資金配置上做到產(chǎn)品的精細(xì)劃分,包括券種、信用等級(jí)、久期。對(duì)于產(chǎn)品投資運(yùn)作環(huán)節(jié)的組織架構(gòu)也要做到分工明確,增強(qiáng)按照客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)收益偏好制定投資策略的能力,團(tuán)隊(duì)中的每個(gè)成員必須要在一個(gè)領(lǐng)域有所擅長(zhǎng)并能把知識(shí)輸出到其他成員,對(duì)基金經(jīng)理的認(rèn)可也不再局限于業(yè)績(jī)和規(guī)模,而是注重投研框架的更新與分享,對(duì)團(tuán)隊(duì)的投資貢獻(xiàn)會(huì)成為績(jī)效考核的主要指標(biāo)。

此外,李彤還分享了中歐基金近些年來(lái)在固收領(lǐng)域的實(shí)踐探索,公司在固收投委會(huì)之下已經(jīng)搭建起債券投資策略組、多資產(chǎn)策略組、固收研究部在內(nèi)的,以研究驅(qū)動(dòng)、投研一體的固收投資團(tuán)隊(duì)。而在在投資理念上,追求自上而下與自下而上缺一不可,尤其是信用投資方面,更加強(qiáng)調(diào)中觀上的研究。同時(shí),人員配置上,按產(chǎn)品線、產(chǎn)品投資的不同分為現(xiàn)金管理、純債策略、工具性投資和境外投資四個(gè)小組,實(shí)行“老帶新”的人員搭配,并加大研究投入、強(qiáng)調(diào)中觀配置。

談及未來(lái)的投資機(jī)會(huì),李彤表示,短期來(lái)看利率波動(dòng)的可能性比較大,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩個(gè)關(guān)鍵因素:地產(chǎn)和疫情,市場(chǎng)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)結(jié)果會(huì)不斷平衡演變!岸蟆眻(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提出追求更高質(zhì)量發(fā)展的定調(diào),從中長(zhǎng)期看,利率仍有下行的機(jī)會(huì),結(jié)合日本和美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),信用市場(chǎng)則需要更多不同行業(yè)和不同信用資質(zhì)的企業(yè)出來(lái)發(fā)債,進(jìn)行市場(chǎng)性定價(jià),提高整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性,進(jìn)而帶來(lái)結(jié)構(gòu)性改變。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考,不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn),也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn),今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益;鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前,請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū),充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性,認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上,理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

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